阿里巴巴(09988)：拥抱后浪遇强则强

 江南综合体育app下载安装    |       2024-02-29

  阿里巴巴20Q4财季完结收入1143亿元，同比增加22%；其间中心电商和云核算收入别离增加19%和58%。本财季阿里国内零售年度活泼买家数/MAU达7.26/8.46亿人，环比增加1500/2200万人。2020财年阿里完结收入5097亿元，同比增加35%。

  本财季阿里调整后EBITA利润率17%，因为公共卫生事件冲击、收费减免和公司收入结构改动而同比有所下滑。虽然应战重重，公司20Q4仍完结non-GAAP归母净利251亿，同比增加12%；2020财年完结non-GAAP归母净利1413亿元，同比增加40%。公司估计2021财年将完结总收入6500亿元。

  这样一份“正如咱们预期相同微弱”的成绩，是阿里在拼多多、微信、快手、美团等很多巨子的竞赛之下完结的;看似平平无奇，实则波涛汹涌。

  电商：内容化并非阿里弱项。抖音快手的兴起令业界忧虑内容电商对阿里的要挟。事实上，内容化一直是阿里重要的战略方向；本财季阿里电商广告来自信息流和淘宝直播收入的增加证明了阿里内容化战略的成效。

  在淘内，淘宝直播以2019年超2000亿GMV稳居直播电子商务渠道之首；本年公共卫生事件的催化更是加快了淘宝直播生态从主播霸屏到店肆自播的进程，本财季淘宝直播的日活泼商家数增加88%。在淘外，阿里持续加强从内容渠道的引流：2019Q4微博打通淘宝直播、哔哩哔哩拓宽种草广告；本年淘宝联盟更是与微博百度西瓜视频等携手，持续加快内容电商对淘系的引流转化。

  本地日子：生态化方可三军反击。咱们咱们都以为，阿里本地日子生态除了狭义的饿了么口碑，还包含盒马等新零售支撑、支付宝和淘宝直播新业态的赋能等。

  面临商家壁垒高企的美团和流量优势明显的微信，阿里一方面经过淘宝和支付宝对饿了么口碑的引流加强流量端的支撑；另一方面，阿里本地日子本年推出商家扶持四连击，经过流量歪斜、补助、中台赋能等加强商家端的建造。本季支付宝贡献了外卖新用户的40%增量；2月饿了么口碑商家在淘宝直播的引导成交环比上涨439%；4月饿了么GMV增速现已转正。阿里的全生态打法对本地日子赛道竞赛格式的改动值得等待。

  重申“买入”评级。互联网巨子的长时间竞赛现已不是依托单一业态；阿里的全域引流、供应链支撑、生态协同可以在必定程度上协助商家更好地完结“让天下没有难做的生意”。咱们估计2021/2022财年公司收入增加28%/23%，达6510亿/8032亿;non-GAAP归母净利达1662亿/2026亿。根据分部估值法给予阿里巴巴253美元目标价和243港币目标价，重申“买入”评级。